• 本质上，“不确定性”和“投资”是同义词。
• 成功的投资在于管理风险，而不是规避风险。
• 投资的重点不是赚得比一般人多，而是赚到足够满足自己需求的钱。
• 要创造巨大财富，需要极大的勇气和极大的谨慎;当拥有了它，需要十倍的智慧才能保持它。

即使潜在的购买动机仅仅是投机的贪婪，人类的本性也希望把这种不可爱的冲动隐藏在表面的逻辑和良好的判断力的屏障后面。

一、什么是聪明投资者

格雷厄姆：投资领域的“聪明”跟智商和学历无关，聪明的投资者应该是：有耐心、能约束自已，渴望学习，同时能够驾驭情绪，懂得反思。
1.防御型投资者： 目的是防御通胀，防御资产贬值；不会花多少时间在投资上，只要有一定盈利，就可以满足。
2.积极型投资者： 不满足于跑赢通胀，目的是赚取更高的收益，所以往往投入大量的时间精力，更多地研究市场。

二、聪明投资者买什么

1. 资产配置

• 不论防御型投资者还是积极型投资者，都应该用总资产的25-75%来购买股票，剩余的部分配置为债券。
• 考虑到中国资本市场的实际情况，债券这部分可以理解为中低风险的理财产品、沪深交易所推出的国债逆回购产品、可转换债券等。

2. 选股4原则

• 适当分散，但不要过度分散
• 买大型、知名的、财务稳健的公司股票
• 公司需要有长期连续分红的历史
• 市盈率低于过去7年的市场平均数

3. 防御型策略

• 以上四条原则几乎将所有强势和受欢迎的“成长股”排除在外。
• 在格雷厄姆：完全不碰所谓“成长股”是非常正确的，对于防御型投资者来说，成长股的不确定性太高，风险过大。

4. 积极型策略

格雷厄姆：把主要资金投入符合上述标准的优质股票，同时，也可以拿同一部分资金购买成长性比较强的股票，但每一笔投资都必须具有充分的依据。

5. 积极型投资者原则

• 能带来基本稳健的收益；
• 采取有别于大部分投资者或投机者的策略。

三、聪明投资者交易策略

K线、均线等技术分析根本没用。

在格雷厄姆: 市场波动并不是赚钱机会，而更多是对聪明投资者的一种干扰。

1. 交易获利的两个方法

1. 择时：选择时机。侧重于预测股价的趋势，预计要下跌时卖出，预计要上涨时买入。
2. 估价：估算价值。估算股票的公允价值，低于这个价格时买入，高于时考虑卖出。

• 与择时相比，格雷厄姆更倾向于估价的交易策略。在绝大多数情况下，股价波动反映出来的市场情绪，并非人们对这家公司的价值有怀疑，而是对股价与净资产之间的这部分溢价有怀疑。
• 当市场情绪乐观时，股价会远远超出实际价值；当市场情绪悲观时，很可能出现非理性的甩卖，导致股价远远低于实际价值，这就是聪明投资者的良机。

2. 投资“中心思想”

格雷厄姆投资“中心思想”: “安全性”。安全性也就是安全边际,就是证券的市场价格高于评估价格的差额。安全性依赖于支付的价格，支付的价格越高，安全性越小。
格雷厄姆: 并不否定成长股可能具备安全性，但成长股的风险在于，市场很容易形成过高的溢价。